上周医疗服务II下跌2.35%，跌幅居前
上周医药生物报收9604.07点，下跌0.65%，涨幅排名位列申万一级行业第23位；医疗服务II报收9353.03点，下跌2.35%；中药II报收7472.53，下跌0.51%；化学制药报收11056.59点，下跌0.24%；生物制品Ⅱ报收9386.62点，下跌0.82%；医药商业Ⅱ报收6303.13点，下跌0.23%；医疗器械Ⅱ报收8309.35点，上涨0.69%。细分板块来看医疗服务跌幅较大。?医疗服务PE（ttm）比上周下降了0.94X，PB（lf）比上周下降了0.14X当前医疗服务板块PE为34.23X，近一年PE最大值为60.90X，最小值为28.92X；当前PB为5.68X，近一年PB最大值为7.80X，最小值为4.67X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周下降了0.94X，PB（lf）较前一周下降了0.14X，医疗服务板块PE、PB处于近一年底部水平。从近10年来看，医药行业估值处于位于历史分位6.75%，医疗服务板块估值位于历史分位3.03%。医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率193.1%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及CXO产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。
重要资讯
（1）国家医保局答复：逐步把适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目纳入医保：针对关于建议将不孕不育治疗纳入免费医疗的提案，国家医保局近日答复，将逐步把适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目纳入医保基金支付范围，并鼓励中医医院开设优生优育门诊。（来源：国家医保局）（2）《质量强国建设纲要》：优化中药审评机制，加速推进化学原料药、中药技术研发和质量标准升级。近日，中共中央、国务院印发了《质量强国建设纲要》，对医疗服务、食品药品安全等方面提出具体要求。《纲要》提出，优化中药审评机制，加速推进化学原料药、中药技术研发和质量标准升级。（来源：中国中医药网）（3）2022年度医疗器械注册工作报告发布：2月8日，国家药监局发布《2022年度医疗器械注册工作报告》（以下简称《报告》）。《报告》显示，2022年，高端医疗装备国产化有新突破，国家药监局共批准55个创新医疗器械产品上市，比2021年增加57.1%。（来源：国家药监局）
本周观点
近期，国家医保局集中回复了关于建议将辅助生殖相关技术费用纳入医保的提案，国家医保局表示，将逐步把适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目纳入医保基金支付范围，并鼓励中医医院开设优生优育门诊，提供不孕不育诊疗服务。早在2022年2月份，北京医保局曾发布通知，拟将门诊治疗中常见的宫腔内人工授精术、胚胎移植术等16项辅助生殖技术项目纳入医保；2022年5月份湖南省医保局回复称将逐步探索将医保能承担治疗性辅助生殖技术按程序纳入医保支付范围；2022年8月17日，国家卫健委、国家发改委等17部门印发《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》，首次明确提出，指导地方逐步将适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目按程序纳入医保(含生育保险)基金支付范围。此外福建、江苏、广东、江西、四川等十几个省出台三胎政策，其中均提到辅助生殖。我们认为随着生育力状况恶化，我国辅助生殖渗透率有望不断提升，从而推动行业成长：（1）中国辅助生殖渗透率提升空间大：目前中国辅助生殖渗透率仅为8.7%，远低于美国32.5%的渗透率；（2）中国生育力状况恶化，需求基数大：根据弗若斯特沙利文数据，近年来，中国和全球不孕不育症患病率持续走高，中国不孕不育夫妻的数量逐年增加，人数在2020年达到了5,050万。随着医保政策落地把辅助生殖纳入报销将推动辅助生殖渗透率提升及医院业务量增长，建议关注布局辅助生殖业务的相关公司。
医药板块经过一年多的调整，目前估值已经回落至近十年底部位置，极具配置价值，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议在以下三大主线中优选细分方向：（1）“创新”重启的CXO：关注临床CRO及后端细胞基因治疗CDMO；（2）疫后复苏医疗服务：关注受益于消费复苏的口腔医疗、眼科等专科医疗服务；（3）IVD产业链：关注受益于诊疗恢复的化学发光、POCT、分子诊断PCR及产业链下游ICL。
风险提示
（1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。