行业整体情况分析
铝凭借其低密度、比强度高、耐腐蚀等优异特性在工业中广泛应用。双碳背景下，低碳环保成为行业发展趋势，电解铝迎来产能天花板，同时2022年中国新能源汽车分别完成产销704万辆/687万辆，同比分别增长96.9%/93.4%，新能源汽车渗透率从2019年的5.4%升至2022年的25.6%，汽车的轻量化趋势和新能源车渗透率的提升有望带动单车用铝量增加，引领铝材行业发展新方向。
再生铝成为铝材原料新选择
中国电解铝产能天花板为4500万吨，已建成产能4450万吨，电解铝产能几乎无增长空间，空余产能缺口预计需要通过再生铝补充。政府出台多项政策支持再生铝行业发展，规划到2025年再生铝行业年产量达到1150万吨。再生铝具备低碳环保、降本增效等优势，对企业而言大力发展再生铝不仅降低了原料成本，而且满足下游客户对低碳节能的要求，有效增强企业获客竞争力。
汽车轻量化道路清晰
汽车轻量化成为发展主流，铝密度低、强度高成为轻量化的理想材料之一，在传统燃油车节能减排与新能源车增加续航上有着明显优势，汽车铝化趋势明显。自特斯拉之后，多家车企跟进布局一体化压铸；同时，铝挤压材在汽车上的渗透率有望继续提升；热处理为汽车板核心技术壁垒，核心设备多为国外垄断，高资本投入提高了行业准入门槛，先入局者或将获得先发优势。
电池铝材兼高预期与高壁垒
新能源产业方兴未艾。铝箔可用作锂电池负极集流体，动力电池交付量提升带动铝箔需求增长，同时铝箔在钠电池中可用作正负极集流体，钠电池的问世将带动铝箔需求进一步旺盛。以麒麟电池为代表的新一代高功率动力电池对电池热管理系统提出新要求，液冷是使用范围最广的降温方法之一，水冷板是液冷的核心部件，水冷板突破性结构创新开启铝钎焊复合材料新时代。
投资建议
再生铝成为发展趋势，低碳环保、降本增效有望重塑铝企核心竞争力。（2）汽车轻量化趋势明显，一体化压铸、铝挤压材、铝板带材在汽车领域的渗透率不断提高。（3）新能源行业方兴未艾，新能源电池相关的铝箔以及水冷板需求迎来增长。
建议关注：轻量化领域，明泰铝业、南山铝业、立中集团、亚太科技；电池铝材，鼎盛新材、神火股份、南山铝业、天山铝业、银邦股份、华峰铝业。
风险提示：经济复苏不及预期；新能源需求不及预期；供给超预期释放。