本期内容提要:
本周产地煤价呈上涨趋势。截至3月3日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1150.0元/吨，周环比上涨30.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）969.0元/吨，周环比上涨59.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）998.0元/吨，周环比上涨38.0元/吨。
沿海港口延续去库趋势。截至2月27日，秦皇岛港铁路到车量较上周同期下降786车至5458.0车；秦皇岛港港口吞吐量较上周同期下降5.2万吨至48.9万吨。截至3月1日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1276.0万吨（周环比下降203.20万吨），锚地船舶数为46.0艘（周环比下降94.00艘），货船比（库存与船舶比）为27.7，周环比增加17.17。
国际三港煤价整体上涨。截至3月2日，沿海八省煤炭库存3043.00万吨，较上周下降30.80万吨，周环比下降1.00%；日耗为203.50万吨，较上周下降7.60万吨/日，周环比下降3.60%；可用天数为15.0天，较上周上升0.40天。国内煤价，截至3月3日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1098.0元/吨，周下跌75.0元/吨。国际煤价，截至3月1日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格125.2美元/吨，周环比上涨4.1元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价145.5美元/吨，周环比上涨1.5元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价116.7美元/吨，周环比上涨10.4元/吨。
焦炭方面：焦炭市场偏强运行。截至2023年3月3日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2730元/吨，周环比上涨30元/吨。综合来看，两会期间供应端受环保安全检查扰动较为明显。焦企开工率有所下降，焦炭供应量减少。钢厂生产积极性尚可，开工率上升，刚需持续增加。下游部分钢厂采购量有所增加。本周焦炭基本面继续趋于好转，短期市场偏强运行。
焦煤方面：产地焦煤价格上涨。截止3月3日，CCI山西低硫指数2485元/吨，周环比上涨63元/吨，月环比上涨67元/吨；CCI山西高硫指数2112元/吨，周环比持平，月环比持平；灵石肥煤指数2250元/吨，周环比上涨50元/吨，月环比上涨50元/吨。受内蒙事故影响，区域内安全形势严峻，目前多数露天矿已停产待检，供应整体小幅缩减，各煤种价格陆续上涨。受到下游焦炭价格提涨滞后，接货意愿趋缓，焦煤价格或将维持高位海外蒙煤价格继续上行，贸易商心态多偏乐观。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。近日，针对内蒙古阿拉善盟阿拉善新井煤业露天煤矿发生大面积坍塌事故，继应急管理部召开全国安全防范工作视频会议后，国家矿山安监局自2023年3月份起至年底，组织开展露天矿山安全生产专项整治，范围涵盖所有正常生产建设和2023年内复工复产的露天矿山。值得关注的是，本次专项检查时间跨度长、涵盖范围广，聚焦问题准，尤其是聚焦井田范围小、开采规模小、开采深度大、长期整合技改、边建设边生产、边坡问题屡查屡犯、超能力超强度超定员组织生产、安全隐患突出、企业管理组织混乱、法定代表人和主要负责人被纳入失信人员名单等矿山企业。据我们统计，中小露天煤矿（产能小于120万吨/年）合计产能约1.1亿吨，该部分矿井实际产量往往大于核定产能，对该部分矿井全面性、针对性的整治“体检”或将直接导致其产量阶段性下降，造成供给边际收缩。能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。
投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。同时，建议关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。
风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。