消费电子估值仍近历史低位，布局性价比仍在。2022年以来宏观因素多重扰动，2022年初至今（1月5日）消费电子指数跌幅达39.9%。估值方面，截至1月5日，消费电子估值为23.1x，接近2018年低位。12月电子行业下跌4.5%，消费电子下跌2.9%。12月多数行业下跌，其中电子行业跌幅达4.5%。电子细分行业中，消费电子、元件、半导体、其他电子、电子化学品、光学光电子分别同比-2.9%、-4.1%、-4.7%、-5.0%、-5.0%、-5.9%。
手机市场：疫情扰动加剧，果链订单需求减弱。11月国内智能手机市场跌幅加大。从上市机型看，11月国内手机市场上市新机型43款，同比-8.5%，其中，国产手机品牌上市38款。从出货量看，11月国内智能手机出货2423.8万部，同比-34.1%。苹果方面，受郑州疫情影响，生产节奏有所推迟。12月鸿海科技营业收入6293.4亿新台币，同比-12.3%。组装厂压力首先蔓延至短料厂商，臻鼎科技12月营收同比-19.6%。安卓方面，三季度终端厂商库存水平改善，但拐点仍需等待。我们持续看好果链厂商，2023年是苹果创新大年，叠加MR产品有望落地，市场或迎新机。
汽车：11月总体产销转跌，新能源汽车强劲。由于疫情不确定性增强，2022年11月汽车生产211万辆，同比-5.3%；同时，11月汽车零售165万辆，同比-9.1%。汽车购置税减半政策推行以来，我国汽车市场快速恢复。但11月疫情不确定性逐渐增强，总体产销转跌。新能源车方面，渗透率持续走高，11月达36.2%。汽车购置税减半政策推出以来，新能源车市场并未受到明显冲击。11月新能源汽车销售59.8万辆，同比+58.3%，渗透率创新高达36.2%。分车厂看，哪吒汽车、理想汽车、蔚来汽车销量靠前。我们认为，电动化已进入平稳期，智能化将成接下来的新焦点。
VR/AR：三季度全球硬件出货下滑，主因Meta全系涨价。硬件端，国内三季度VR/AR出货同比翻倍，但全球市场下滑。根据WellSennXR的数据，2022Q3全球及中国VR出货量分别为138万、27万台，分别同比-42.26%、+145.45%。AR方面，2022年Q3全球及中国分别出货9.7万台、3.5万台，分别同比+29.33%、+133.33%。全球VR市场大幅下滑主因Meta全系涨价致使需求减弱，我们预计四季度仍将持续。软件端，2022年Steam平台VR游戏发布数量同比持平。新机发布端，从软件来看，Steam平台2022年至今已发布583款VR游戏，同比基本持平。月度看，11月发布49款，同比+13款。展望2023年，随着需求修复及新机发布形成正反馈，有望软硬件共振齐驱行业回暖。
其他消费电子：TWS耳机出货微增，智能手表成长属性较好。PC方面，2022年Q3出货0.7亿台，同环比-19.2%/-5.6%。TWS耳机方面，2022年Q3出货76.9百万件，同比+6.5%。智能手表方面，全球2022年Q3出货量同比增长30%，其中印度市场同比+167%。在基础智能手表中，Noise市占率达25.2%；而在HLOS智能手表中，苹果份额达50.6%。
投资评级：看好
风险因素：新冠疫情扩散加剧风险；全球半导体行业下行风险；汽车销量下行风险；VR/AR发展不及预期。