重点推荐铜铝和贵金属板块。 本周(1.16-1.20)上证综指上升 2.18%，沪深300 指数上升 2.63%， SW 有色指数上升 5.43%。贵金属方面本周 COMEX 黄金上涨0.24%，白银下跌1.45%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 0.00%、 1.10%、 3.09%、 -7.15%、 6.11%、 3.72%;主要工业金属库存中 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-5.47%、 -4.56%、 -11.08%、 -6.03%、 -2.83%、 -3.93%。
工业金属： 美国加息放缓预期持续发酵，国内利好政策频出，金属价格震荡上行。 核心观点：市场预期美联储 2 月加息 25BP，力度持续减弱；发改委表示春节前后将集中下达一批中央预算内投资支持重大新型基建项目、江苏 1号文发布提振消费信心，利好政策频出，工业金属需求反转在即。铜方面，利好政策频出下消费改善预期较强，但由于春节假期实际需求情况较弱，海外LME、 COMEX 显性库存持续下降而国内 SHFE 显性库存逐步累库。 铝方面，供给端贵州地区限电抑制国内供应端增量，但由于需求端大部分企业停产进入春节假期，国内铝下游加工企业开工率环比持续下跌，周内铝社会库存维持累库。春节后市场消费预期乐观，或将为铝价提供一定上行动力。 重点关注： 紫金矿业、铜陵有色、中国有色矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。
能源金属： 春节淡季需求较弱，节后需求或将逐步恢复，钴锂价格短期预计持稳为主。 核心观点：新能源补贴退坡叠加电池和车企减产去库，春节前后进入淡季， 但特斯拉降价 1 月订单大增，或将拉动新能源车产业链情绪。锂方面，部分锂盐大厂存在库存压力，发生出货行为，年前市场情绪和预期均走弱，但盐厂挺价情绪重，碳酸锂价格短期内持稳或以小幅下跌为主。 钴方面，硫酸钴价格继续下行，春节前仅有少量前驱体厂存在抄底备货现象，预计节后物流恢复后下游或将进行补库，但钴盐市场整体需求清淡，价格或仍有压力。镍方面， 硫酸镍价格触底反弹，经过长达一个月的下跌后，镍盐厂商现货库存较少， 1 月份硫酸镍厂商减产严重，头部三元厂商对原料供给存在担忧，补库需求提升，使得硫酸镍价格出现反转。 重点关注： 华友钴业、西藏矿业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。
贵金属： 地缘局势紧张、经济衰退预期以及美联储放缓加息预期支撑金价，看好金价上行。 核心观点：美联储四季度 GDP 好于预期，但加息放缓或成定局，叠加地缘局势紧张持续，看好金价长期表现。 美国 2022 四季度 GDP同比增速为 2.9%，好于市场预期 2.6%，美国经济存在“软着陆”可能性，短期对金价上涨势头形成压制。但市场预期 2023 年 2 月美联储利率决议会议上加息将放缓至 25BP，同时市场也在押注美联储可能在今年下半年降息，叠加俄乌冲突长期化带来的避险需求，看好金价长期上行趋势。 重点关注： 山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。
风险提示： 需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等