核心观点:
2023 年以稳为主，稳中求进，加快实施“十四五”重大工程。 今年 12 月召开的中央经济工作会议指出： 2023 年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。对比 2021 年， 2022 年延续稳中求进的主基调， 房地产要平稳过渡，强调扩大内需， 要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通等，建筑行业或受益。
中国特色估值使低估值建筑国企受益。 中国证监会主席 11 月 21日表示，需要对中国特色现代资本市场的基本内涵、实现路径、重点任务深入系统思考。要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系。截至 2022 年 12 月 27 日， 建筑指数动态 PE 为 10.1 倍，在过去 10 年的历史分位点为 36.65%。 PB 为0.89 倍，在过去 10 年的历史分位点为 3.51%。建筑行业估值处于历史中低位水平， 未来提升空间大。
基建投资延续稳中有升， 上市房企再融资重启，房建回款有望改善。 基建是稳增长抓手。 2022 年 1-11 月，广义基建投资增速为11.65%，增速环比提高 0.26pct。 水利、 电力、热力的投资增速较快。
展望 2023 年，我国广义基建投资增速有望达到 5.23%，延续稳中有升态势。 11 月 28 日，证监会新闻发言人称，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资等。 监管引导房企募集资金用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设，以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等。房建和装修装饰企业等公司回款有望改善。
推荐基建和房建等投资机会。 建筑行业估值有望受益于中国特色估值体系的构建。 基建是稳增长抓手。 房企再融资重启有望改善房建回款。 推荐基建和房建等投资机会 。 重点推荐中国铁建（601186.SH）、中国建筑(601668.SH)、中国中铁(601390.SH)、 中国电建(601669.SH)、 中国交建(601800.SH)、 中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、 上海建工(600170.SH)等。此外，建议关注隧道股份(600820.SH)、 粤水电（002060.SZ） 、 山东路桥（000498.SZ）、安 徽 建 工 （ 600502.SH ） 、 华 设 集 团 (603018.SH) 、 浙 江 交 科(002061.SZ)、设计总院（603357.SH）、鸿路钢构(002541.SZ)、金螳螂(002081.SZ)、勘设股份(603458.SH)等。
风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收下降的风险。