核心观点:
建筑业新签订单景气度大幅上行。1月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升3.1pct。建筑业商务活动指数为56.4%，比上月上升2.0pct。建筑业新订单指数为57.4%，比上月上升8.6pct；建筑业投入品价格指数为55.3%，比上月上升4.1pct。建筑业销售价格指数为52.8%，比上月上升2.8pct。建筑业从业人员指数为53.1%，比上月上升7.4pct。建筑业业务活动预期指数为68.2%，比上月上升6.7pct。1月份，我国建筑行业景气度明显上行。
钢材和玻璃价格有所回升，水泥价格下行。钢材价格有所上行，以螺纹钢Φ12-25含税价为例，1月20日的价格为4138元/吨，较去年12月30日的价格提高了116元/吨。经济复苏，需求改善拉动钢材价格上行。对于建筑企业，钢材是其主要原材料之一，钢材价格上涨对成本有一定影响。截至1月31日，全国水泥价格指数为136.75，较12月底下降3.45%。1月份以来，随着春节放假及雨雪天气较多，我国主要水泥市场需求有所下降，水泥价格下行。1月中旬，我国浮法平板玻璃4.8/5mm全国市场价为1700.6元/吨，较12月中旬提高4.94%。从竣工数据来看，房屋竣工面积增速降幅收窄，玻璃价格或从侧面印证这一趋势。
基建投资持续回升，电力、热力和水利投资增速较快。2022年1-12月，广义基建投资增速为11.52%。其中，1-12月，水利管理业投资同比增长13.6%，增速环比降低0.5pct。1-12月，电力、热力、燃气和水的生产供应业投资同比增长19.3%，增速环比降低0.3pct。政策对电力、热力和水利投资支持力度较大，尤其是水利投资，论证成熟一个推进一个，叠加专项债支持，景气度较高。展望2023年，基建仍是稳增长抓手，预计全年基建投资增速为5.23%。
推荐基建和房建等投资机会。截至2月1日，建筑指数动态PE/PB分别为9.7/0.91倍，在过去10年的历史分位点为24.27%/15.6%，建筑行业估值有望受益于中国特色估值体系的构建。基建是稳增长抓手，房企再融资重启有望改善房建回款，推荐基建和房建等投资机会。推荐中国铁建（601186.SH）、中国建筑(601668.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国交建(601800.SH)、中国电建(601669.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）等。建议关注华设集团（603018.SH）、设计总院（603357.SH）、山东路桥（000498.SZ）、四川路桥(600039.SH)、鸿路钢构(002541.SZ)、浙江交科(002061.SZ)等。
风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收下降的风险。